Bank of England presenterar vision för tillsyn av sterling-stablecoins

När Bank of England publicerar ett konsultationsdokument med ett förord av guvernör Andrew Bailey lyssnar finanssektorn noga. Novemberdokumentet från 2025 om sterlingdenominerade systemviktiga stablecoins är inget undantag — det representerar centralbankens hittills mest detaljerade vision för hur digitala betalningstokens bör regleras i Storbritannien.

Stablecoins som betalningsinfrastruktur

Kärnan i bankens förslag är enkel: stablecoins som används i stor utsträckning för vardagliga betalningar kan utgöra risker för den finansiella stabiliteten i Storbritannien och behöver därför regleras i proportion till den risken. Det här är ingen teoretisk oro. De globala transaktionsvolymerna för stablecoins översteg 33 biljoner dollar under 2025, och Bank of England positionerar sig för att hantera de systemiska konsekvenserna innan de materialiseras — snarare än efteråt.

Det som skiljer detta förslag från tidigare regulatoriska ansatser är fokuset på tröskeln för "systemvikt". Icke-systemviktiga stablecoins — de som ännu inte används i stor utsträckning för betalningar — förblir under FCA-tillsyn. Men när en stablecoin passerar gränsen för systemvikt träder den in i ett dubbelt tillsynsregim som övervakas av både Bank of England och FCA.

Backningskraven

Den mest avgörande aspekten av förslaget rör hur stablecoin-emittenter måste backa sina tokens. Banken föreslår att systemviktiga emittenter ska hålla delar av sina backningstillgångar i kortfristiga brittiska statsobligationer och upprätthålla inlåningskonton direkt hos Bank of England. Det är en anmärkningsvärd utveckling som i praktiken för stablecoin-emittenter in i samma finansiella infrastruktur som traditionell bankverksamhet vilar på.

För användarna är detta av stor betydelse, eftersom det adresserar den grundläggande fråga som har hemsökt stablecoin-marknaden sedan starten: när du innehar en stablecoin, kan du faktiskt lösa in den till nominellt värde i fiatvaluta? Bankens svar är att kräva precis det — "stabilitet i nominellt värde, robust juridisk fordran och möjligheten att alltid lösa in till nominellt värde i fiatvaluta."

Konsekvenser för det brittiska digitala betalningslandskapet

De praktiska konsekvenserna sträcker sig långt bortom stablecoin-emittenterna själva. Om ramverket lyckas skapa genuint stabila, välreglerade sterlingtokens kan följdeffekterna för gränsöverskridande betalningar, företagsfakturering och detaljhandelstransaktioner bli betydande. Sterlingbaserade stablecoins som verkar under Bank of Englands tillsyn skulle bära en institutionell trovärdighet som ingen befintlig privat stablecoin kan matcha.

Konsultationstidslinjen antyder att detaljerade uppförandekoder kommer att finaliseras under 2026, i linje med FCA:s bredare auktorisationsschema för kryptotillgångar. För marknadsaktörer är budskapet tydligt: Storbritannien bygger en regulatorisk arkitektur där digitala tillgångar och traditionell finans verkar under jämförbara tillsynsstandarder. Huruvida det ramverket attraherar globala stablecoin-emittenter till London eller driver dem till mer tillåtande jurisdiktioner förblir den öppna frågan.